去杠杆继续:年底前清理两类配资式资管产品

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一根大阳线,抄底黄金来相见

王娟娟

[分级的通道大致是两类,一类是第三方投顾,这一类必须私募渠道进行业务;另一类是私募方直接成为劣后参与融资决策,并利用优先级放大损益杠杆]

上周以来,有关管理层清理“配资式”资管的传言始终在行业传播。

此前有传言称,“配资式”结构化资管新增遭取消。12月3日,《第一财经日报》从某证券人士获知,有地方证监局近日向私募下发了相关“配资式”资管清理方案,要求具备虚拟子账户、伞形子计划的两类“配资式”资管产品在年末前清理完毕。而对于由优先级固定成本,投顾做次级的资管产品则提出券商上报整顿计划,由管理人自行把握节奏。

“是的,继续到杠杆,回收资金,新增不能配了。”对于此类传言,另一券商资管公司人士亦如是称。

而作为涉嫌“配资式”资管产品的具体规模,沪上某证券资管人士对《第一财经日报》表示,由于不同券商统计口径不同,目前确切规模无法计算,尚无官方数据。

所谓“配资式”资管,其准确形式体现为券商、基金子公司等资管机构设立包括优先、劣后甚至夹层的分级资管计划,优先、夹层获得固定成本,劣后则享有剩余收益;同时配资网,该方案的投资决策权由劣后方下达股票优先级配资,而优先级的固定成本则从整个方案的利润及劣后方的款项中缴纳。这一结构安排下,看似是资管机构所监管的分级产品,其本质是为劣后方放大交易杠杆提供方便。而分级的通道大致是两类,一类是第三方投顾,这一类必须私募渠道进行业务;另一类是私募方直接成为劣后参与融资决策,并利用优先级放大损益杠杆。

“本来以为投顾有基金牌照,自己发产品做结构化就应对了投顾问题。但基金计划做结构化不可行,银行现在不信任私募计划,只接受债券、资管与私募,基金通道下,将审查投顾与次级的关联关系。”上述券商人士对《第一财经日报》称。

实际上,对于“配资式”资管业务的相关整治配资网,上周证监会[微博]已下发相关公告股票优先级配资,要求各证券公司进一步甄别、确认涉险配资的偏股票型私募资管产品。包括:1.资管产品账户下设子账户、分账户、虚拟账户。2.伞形资管产品不同的子伞委托人(或关联方)分别实施投资决策,共用同一资管产品证券账户。3.同时具备下列特点的资管产品:一是优先级委托人享受固定成本;二是劣后级委托人以融资顾问等方式直接执行投资指令;三是投资股票市场。

证监会新闻发言人张晓军在上周五表示,证监会日前确实向证监局下发了《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的券商资管产品相关工作的公告》(下称《通知》)。下发《通知》的用意,是为确立初期修复整顿工作成效。

根据证监会的规定,近期证监局需要在中国证券投资基金业协会前期摸排数据的基础里,督促辖区证券期货经营机构进一步查证、确认涉嫌配资的相关基金资管产品。另外,《通知》还确定了需完善的三类私募资管产品范围及标准,相关数据确认与后续修复完善应按该既定标准进行。

据张晓军介绍,私募资管产品中下设子账号、分帐号、虚拟账户等行为将面对坚决清理;涉嫌配资的优先级委托人享受固定成本、劣后级委托人以融资顾问等方式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品,将得到管理部门规范。

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